Компания МТС обнародовала финансовые результаты за 2022 год, которые, несмотря на ожидаемость, вызвали споры. Однако ключевой вопрос для акционеров — о размере дивидендных выплат — в опубликованных документах так и не был прояснен.
На протяжении более двадцати лет акции МТС остаются в фокусе внимания умеренно консервативных инвесторов. Их привлекательность обусловлена стабильностью бизнеса оператора и исторически высокими дивидендами. Часто эти бумаги демонстрируют меньший рост в периоды подъема рынка по сравнению с другими «голубыми фишками», но зато и показывают большую устойчивость во время фондовых кризисов. Некоторые финансовые эксперты даже рассматривают вложения в МТС как альтернативу инвестициям в облигации.
Главная интрига — дивиденды
Основной интригой для рынка в текущий момент является именно будущее дивидендных выплат за прошедший год. Изначально планировалось, что в 2022 году компания представит обновленную дивидендную политику, однако эти планы были скорректированы. Появившаяся в СМИ информация о публикации политики в начале 2023 года породила ожидания, что в годовой отчетности могут содержаться хотя бы косвенные указания на размер будущих выплат акционерам.
Опубликованный сегодня отчет эти ожидания не оправдал. Примечательно, что полные финансовые результаты и показатели деятельности были представлены на английском языке, несмотря на то что основные торги акциями МТС проходят на Московской бирже, где подавляющую часть оборота обеспечивают российские частные инвесторы. Для русскоязычной аудитории компания ограничилась кратким пресс-релизом с данными за четвертый квартал.
Ключевые финансовые показатели
Согласно отчету, чистая прибыль компании по итогам 2022 года сократилась на 46,8%. Как пояснил аналитик инвестиционной группы «Финам» Леонид Делицын, такое значительное падение связано в первую очередь с неоперационными факторами, такими как результаты финансовых операций и влияние курсов валют. Операционный денежный поток также продемонстрировал снижение.
Несмотря на падение продаж цифровой техники на 40,8%, общая выручка МТС выросла на 2,6%, достигнув 531 млрд рублей. «Банковский сегмент, показавший рост выручки на 44,7%, стал спасителем общей картины, — комментирует Делицын. — Произошла своеобразная рокировка между розничной торговлей и банком: если раньше розница приносила 60,4 млрд рублей, а банк — 40,2 млрд, то в 2022 году банк заработал 58,2 млрд, а розница — 35,8 млрд. Ключевой бизнес — услуги связи — продолжил рост, добавив 3,6%, а новые направления (например, облачные сервисы) утроили выручку, хотя в абсолютном выражении это пока скромные 4 млрд рублей».
По мнению эксперта, представленные результаты в целом соответствовали ожиданиям рынка и консенсус-прогнозам аналитиков. Прогнозируемое снижение прибыли уже было учтено в цене акций, что подтверждается динамикой котировок: после падения на 2,3% в среду и четверг на опасениях слабого отчета, в день публикации бумаги отыграли потери, прибавив 2,5%.
Неопределенность сохраняется
Вопрос о дивидендах остается открытым. Важно понимать, что даже 50-процентное падение чистой прибыли не обязательно приведет к пропорциональному сокращению выплат акционерам. Новая дивидендная политика может быть основана на других метриках, например, на свободном денежном потоке или комбинации нескольких показателей.
«МТС демонстрирует железную выдержку, продолжая хранить молчание по поводу потенциального размера дивидендов, — отмечает Леонид Делицын. — С одной стороны, это именно тот фактор, который больше всего волнует фондовый рынок и напрямую влияет на стоимость акций, оценку компании и условия заимствований. Специалисты по investor relations компании всегда подчеркивают, что менеджмент осознает важность дивидендов для инвесторов. С другой стороны, для поддержания и тем более развития бизнеса компании требуются средства. Операторы связи продолжают сталкиваться с дефицитом инфраструктурного оборудования».
Аналитики БКС в своем обзоре указывают: «В целом результаты компании в 2022 году находились под давлением, но оставались относительно стабильными. На наш взгляд, это должно помочь сохранить уровень дивидендных выплат в этом году на уровне прошлого года». Эта точка зрения выглядит логичной, поскольку в фундаментальных бизнес-процессах МТС не произошло катастрофических сбоев, требующих экстренного сохранения денег. Головная структура — АФК «Система» — традиционно использует дивиденды от «дочки» для финансирования других своих активов. Рост акций АФК на 2,6% в день публикации отчета также косвенно свидетельствует о том, что рынок ожидает от МТС щедрых выплат.
Инвестиционные перспективы
«В такую бумагу могут инвестировать те, кто верит в скорое снижение международной напряженности, опережающее развитие российского ИКТ-сектора и экономики в целом, а также в последующий подъем фондового рынка. Тем же, кто рассчитывает в первую очередь на дивиденды, следует быть готовыми к сохранению неопределенности», — предупреждает Делицын.
Аналитики «Велес Капитала» сегодня подтвердили рекомендацию «покупать» для акций МТС, установив целевую цену в 340 рублей, что предполагает потенциал роста более 30% от текущих уровней. Краткосрочная техническая картина по бумаге остается нейтральной.
Больше интересных статей здесь: Промышленность.
Источник статьи: МТС опубликовала противоречивую, хотя и ожидаемую отчетность за 2022 г.