Компания «Яндекс» представила впечатляющие финансовые результаты за первый квартал, однако инвесторы предпочли зафиксировать прибыль после публикации отчета. Причиной стали опасения, что столь стремительный рост может не продолжиться в условиях сохраняющейся неопределенности.
Накануне выхода отчетности спекулянты активно скупали акции «Яндекса», подняв их стоимость на 2,55% в ожидании позитивных новостей.
На первый взгляд, компания оправдала ожидания. Финансовые показатели продемонстрировали значительный рост: выручка увеличилась на 54% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и достигла 163,2 млрд рублей. Еще более впечатляющим стал рост скорректированной EBITDA, которая выросла в десять раз, составив 12,8 млрд рублей.
Аналитики БКС отмечают, что эти цифры превзошли консенсус-прогнозы рынка на 9% и 23% соответственно. Специалисты связывают резкий скачок EBITDA не только с ростом выручки, но и с благоприятной базой для сравнения: год назад прибыль была искусственно занижена из-за единовременных выплат сотрудникам.
Сильные и слабые стороны отчета
Леонид Делицын, аналитик ФГ «Финам», в комментарии для «Эксперта» выделил ключевые драйверы роста. Особенно он отметил успех основного бизнеса — «Поиска» и «Яндекс-портала», выручка которых выросла на 54%, а рентабельность по EBITDA достигла 51,4%. «Поиск остается основным источником дохода, который финансирует остальные проекты компании», — подчеркнул эксперт.
Однако его насторожили темпы развития электронной коммерции. Хотя показатель GMV (общая стоимость проданных товаров) на площадке «Яндекс.Маркет» вырос на 67% и составил 40 млрд рублей, этого недостаточно для конкуренции с лидером рынка, Wildberries, чей годовой оборот приближается к 1,7 трлн рублей. «При таких темпах догнать лидера не получится. Получается, что высокомаржинальный «Поиск» вынужден «кормить» низкорентабельный бизнес электронной коммерции, который, вероятно, так и останется на третьем месте на рынке», — считает Делицын.
Вопросы к такси и структурная неопределенность
Вызывает вопросы и прозрачность отчетности по направлению такси (ridetech). Компания заявляет о его окупаемости, но в отчетности операционный убыток по EBITDA для такси и электронной коммерции указан суммарно (10,8 млрд рублей). «Яндекс» не раскрывает отдельные результаты по каждому направлению, что, по мнению Делицына, говорит об отсутствии повода для гордости.
При этом доля «Яндекса» на рынке такси стала доминирующей, что теоретически позволяет повышать тарифы для увеличения прибыльности. Однако такой шаг чреват вмешательством Федеральной антимонопольной службы и может вызвать негативную реакцию со стороны государства, для которого цены на услуги такси — чувствительная социальная тема.
Еще одним спорным моментом аналитик называет выкуп доли Uber в «Яндекс.Такси» за 702,5 млн долларов. Для американской компании, несущей многомиллиардные убытки, это серьезная финансовая помощь, но для «Яндекса» такая «расточительность» не способствует росту капитализации.
Обратите внимание: Яндекс Браузер — лучший и вот почему.
Прогнозы аналитиков и факторы риска
Несмотря на критику, аналитики БКС сохраняют оптимизм и рекомендуют покупать акции «Яндекса», ожидая роста их стоимости на 66% к концу года.
Леонид Делицын настроен более сдержанно. Он напоминает, что ранее драйвером роста была надежда на продажу компании такому гиганту, как Google. В текущих геополитических условиях, когда действуют антироссийские санкции, подобные сделки стали невозможны. Более того, западные инвесторы оказались в ловушке, ожидая разделения компании на российскую и международную части в надежде получить долю в зарубежных активах. Детали этого процесса до сих пор неясны.
Сама компания отказывается давать какие-либо прогнозы на будущее, ссылаясь на высокую степень неопределенности, вызванную геополитическими и макроэкономическими факторами.
Именно эта неопределенность, а также достижение акциями сильного уровня сопротивления в районе 2100-2150 рублей, и побудили инвесторов зафиксировать прибыль после выхода сильного отчета. В результате к концу торгов бумаги «Яндекса» снизились примерно на 1%. Для дальнейшего роста рынку необходим новый четкий драйвер.
Больше интересных статей здесь: Технологии.
Источник статьи: «Яндекс» опубликовал очень сильную общую отчетность.