Сохранение ключевой ставки Банком России на уровне 7,5% годовых оказывает сдерживающее влияние на развитие реального сектора экономики. Вместе с тем, в условиях быстро меняющейся внешней и внутренней конъюнктуры, денежно-кредитная политика регулятора может быть пересмотрена в ближайшем будущем.
В своем очередном ежеквартальном Докладе о денежно-кредитной политике Центробанк констатировал, что инфляционное давление в экономике остается умеренным, но имеет тенденцию к усилению. В летний период наблюдалось снижение цен, а небольшой рост в сентябре был обусловлен разовыми факторами, такими как подорожание услуг автострахования и мобильной связи.
Траектория ключевой ставки зависит от баланса рисков
К концу 2022 года инфляция может ускориться из-за переноса индексации тарифов ЖКХ на декабрь. Дальнейшая динамика цен будет определяться ситуацией на рынке труда, структурой занятости и темпами адаптации бизнеса к санкционным ограничениям. По оценкам аналитиков ЦБ, инфляция по итогам года составит 12–13%, в 2023 году замедлится до 5–7%, а к целевому уровню в 4% вернется лишь в 2024 году.
При этом регулятор улучшил прогноз по ВВП: спад экономики в текущем году ожидается на уровне 3,0–3,5%, что лучше предыдущих ожиданий (4,0–6,0%). Значительную поддержку окажет спрос со стороны государства. Прогноз на 2023 год остался без изменений — сокращение ВВП на 1,0–4,0%, во многом из-за высокой базы первого квартала 2022 года. Рост экономики возобновится во второй половине будущего года.
Эксперты ЦБ отметили, что, несмотря на снижение ключевой ставки, денежно-кредитные условия фактически ужесточились. Это связано с ростом геополитической напряженности, что заставило инвесторов пересмотреть инфляционные премии за риск. Отток наличности спровоцировал рост ставок по вкладам, а банки стали предъявлять более строгие требования к заемщикам, хотя кредитная активность в розничном и корпоративном сегментах остается высокой.
Будущее ключевой ставки будет определяться балансом рисков для достижения целевого уровня инфляции в 2024 году. Согласно базовому прогнозу, ее среднее значение в 2022 году составит 10,6% годовых, в 2023 — 6,5–8,5%, а в 2024 — 6,0–7,0%.
Как покрыть бюджетный дефицит: мнения экспертов
Экономист Александр Разуваев в комментарии для издания высказал предположение, что инфляция в 2024 году может превысить целевой показатель ЦБ, но это не станет критической проблемой. Он напомнил, что в 2000-е годы инфляция в России часто превышала 10%, однако на фоне быстрого роста доходов это не вызывало серьезного беспокойства. Что касается ВВП, то спад может оказаться меньше прогнозируемого и составить около 2-3%, поскольку реальный сектор демонстрирует устойчивость.
По мнению Разуваева, ключевая ставка, вероятно, останется на уровне 7,5%, что несколько затормозит реальный сектор, особенно компании, планировавшие IPO. Он не исключает, что в 2023 году под давлением заемщиков ЦБ все же снизит ставку до 5-6%. При этом эксперт категорически против покрытия бюджетного дефицита за счет эмиссии («печатного станка»), что неминуемо приведет к всплеску инфляции.
Вопрос об уровне инфляции остается открытым
Директор Института социально-экономических исследований Финансового университета Алексей Зубец придерживается иной точки зрения. Он считает, что при возможном влиянии правительства ключевая ставка может быть снижена, однако, судя по заявлениям главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной, регулятор будет держать ее выше уровня инфляции, снижая очень осторожно.
Зубец прогнозирует, что инфляция в 2023 году окажется выше прогноза ЦБ из-за значительных государственных расходов на спецоперацию и сопутствующие нужды (5-7 трлн рублей). На рынке труда сохранится инфляция издержек, вызванная дефицитом рабочей силы и ростом зарплат, особенно в сфере рабочих профессий. Дополнительное давление окажут выплаты мобилизованным и инфраструктурные проекты. В итоге реальная инфляция может достичь 7%, что будет соответствовать уровню ставки. Эксперт также отметил, что при отсутствии роста ВВП в 2023 году реальные зарплаты населения все равно будут увеличиваться.
Больше интересных статей здесь: Промышленность.
Источник статьи: Заморозка ключевой ставки на уровне 7,5% притормаживает реальный сектор российской экономики.